思考：印尼 2024 年大选——对投资者有何影响？

印尼一览

印尼为东南亚人口最多、经济规模最大，也是全球第三大民主国家。在印尼经济中，工业、服务业和农业分别约占42%、42%和12%。[1]印尼在原材料生产和加工方面享誉全球，如煤炭和棕榈油等。

这次选举是自1945年印尼独立以来仅有的第四次选举

本届印尼大选打破了全球单日投票人数的最高纪录。2月14日，约2.05亿选民将选出下一任总统和议会代表（印尼现役军人和警察不允许参与投票）。若没有候选人得票率超过50%，则得票最高的两位候选人将会在6月26日进行第二轮选举。这次选举将决定印尼两院制全部671个议席的归属。除此之外，还有数千个省级和地方政府职位也将进行换届选举。

根据 LSI Denny JA 在1月30日发布的最新民调，普拉博沃^.苏比安托（常被称为普拉博沃）以 50.7%的支持率领先，其他两位候选人均约为20%，阿尼斯（Anies Baswedan）稍微落后。[2] 普拉博沃曾在2014年和2019年两次参选，但都输给了时任总统佐科^.维多多（常被称为佐科）。

对投资者意味着什么？

印尼充满纪律性的宏观经济政策备受投资者追捧。加工金属出口的稳定增长意味着外部赤字不太可能失控。同时，其改善的基础设施有助于限制物流成本，从而控制通胀。选举期间，很多人谈论提高社会福利支出，但同时这可能会给财政赤字带来压力。不过，候选人们也提到了税改，希望借此增加政府收入来平衡开支。一些人也专注于政府禁止镍矿和铝土矿出口，这有效激励了在岸矿产加工，从而获取更多生产附加值并促进本土供应链的发展。

无论选举结果如何，印尼似乎能继续平衡与中国和美国的关系，同时凭借其关键矿产资源，在全球供应链新架构中占据重要地位。姑且不论候选人提出在国内生产总值 (GDP) 增长趋势方面的异见（从每年5.5%到8%不等），他们政见的主要差异似乎在于当选者与佐科时代政策的偏离程度。

建筑公司和私营基础设施投资者密切关注的一个重要动向，是现任政府从雅加达迁都至婆罗洲岛新城市Nusantara的项目是否会实现。雅加达拥有1,100万人口，但其中三分之一得不到自来水供应。因此，他们只能依靠向地下含水层非法钻井来获取水源。结果是非法取水导致地下水位不可持续下降和地面经常性沉降。雅加达正在加快沉降——在市内的某些地区，过去25年间过度抽取地下水导致地面沉降了16英尺（4.9米）。

候选人分析

国防部长兼前将军普拉博沃^.苏比安托领跑民调，领先幅度为20个百分点，但仍可能无法达到 50% 的直接胜选门槛，因此触发第二轮选举，届时的对手将是阿尼斯（前雅加达省长）或甘贾尔（前中爪哇省长）。由于超过60% 的合格选民年龄在40岁以下——这意味着控制通货膨胀、就业和反腐败是他们重点关注的问题，因此难以预测最终花落谁家。

在三位候选人中，普拉博沃似乎在政策方面是最接近现任总统佐科的候选人。他支持将首都迁离雅加达，通过更广泛使用生物柴油和生物汽油，实现能源独立，以及发展印尼的上游矿产加工业。

甘贾尔主张打击腐败、现代化农业、降低中小微企业贷款利率和促进就业增长。他承诺将完成 Nusantara新首都的建设。

阿尼斯的竞选承诺着重于创造就业机会，更倾向于劳动密集型产业，例如农业、制造业和畜牧业，而不是资本密集型产业，例如镍矿冶炼。同时，他也反对迁都Nusantara，认为这项工程耗资巨大。

三位候选人均承诺武装部队的现代化和升级，包括大力投资于网络安全。阿尼斯推崇不结盟政策，是唯一公开反对加入“四国集团”（美国、印度、澳大利亚和新西兰的非正式联盟）的候选人。普拉博沃一直致力于海军投资，主张打造一支“蓝水海军”（能辐射全球），以更好地防御潜在入侵。

大多数观察者预计，大印尼运动党 (Gerindra) 主席兼现任国防部长普拉博沃将最终赢得大选。他获得了他的竞选伙伴、梭罗市市长、佐科长子吉布兰（Gibran Rakabuming Raka）的支持。

普拉博沃的胜出很可能让佐科在新政府中继续保持高度影响力。普拉博沃的当选也将让佐科的儿子吉布兰有机会在 2029 或 2034 年成为印尼的下一任总统，彰显佐科家族长期执政的王朝野心。

潜在市场影响

本文分析了印尼总统选举对其国内股市的影响，聚焦自 2004 年首次直接总统选举开始，大选日前后 90个交易日的表现。需要注意的是，2004 年的总统选举由于没有候选人在第一轮获得所需多数票而在当年七月和九月启动了两轮选举。[3]

分析结果显示，自 2004 年至今的四次总统选举中，除了 2014 年选举之外，股市在选举日期后 44个交易日（约两个月）录得 10% 的平均涨幅。印尼股市在选举前夕往往表现向好，带来正收益。但 2019 年却是例外，当年的股市表现平淡，甚至出现了下跌。[4]

表 1：印尼股市表现：选举日前后 90 日

此外，分析体现了与选举前后总体市场收益的变化，表明了在大选结果公布前，投资者对投资有着较大的不确定性。随附的图表中分散线所呈现的模式，清晰地描绘了总统选举前后市场行为的差异。

表 2：印尼股市表现 — 每次选举日前后 90 日

备注：以下是选举日期。表格中使用的是选举结果公布日。

Copyright © 2024。富兰克林邓普顿。 版权所有。

本文件由富兰克林邓普顿编制。本文件并不是广告。本文件只作参考用途，并不构成要约或招揽中华人民共和国（「中国」）的公众认购或出售任何投资项目。本文件所载信息不应被视作为投资、法律、税务或其他建议，亦不应作为作出投资或其他决定的依据。个别证券的提述并不构成或不应被视为购买、持有或出售有关证券的建议，而任何有关个别证券的信息（如有）并不能构成依据足够去作出投资决定。本文件并不构成富兰克林邓普顿、其关联公司及人士、其高级人员、职员或董事在中国进行任何商业活动。

本文件所载之评论、意见或推测乃根据或取自相信属可靠的来源。富兰克林邓普顿及其管理团队已专业谨慎及勤勉地收集及处理本文件中的资料。然而，富兰克林邓普顿并不保证资料的準确及完整性。过往数据可能不时经数据提供者重新调整。富兰克林邓普顿将不会对任何使用本文件的人士或其他人或机构就本文件所载的不正确之处或任何内容上的错误或遗漏承担任何责任，不论导致该等不正确，错误或遗漏的原因。

投资附带风险，过往业绩不代表或不保证将来的表现。本文件中所表达的任何估计或预测概不保证将会实现。所表达的任何观点均为富兰克林邓普顿投资组合管理团队的观点。本文的基本假设和观点可因应情况修改而不作另行通知。任何对经济、股市、债券或不同市场的经济趋势的预测或推算，并不一定代表将来或可能的表现。富兰克林邓普顿、其关联公司及人士、其高级人员、职员或董事对任何因使用本文件或其内容而引致的任何损失概不负责。

在取得富兰克林邓普顿的事先书面同意前，不得以任何方式复制、派发或发表本文件。本文件可能在某些地区限制派发。任何人士管有本文件应就有关限制详情征询意见，并遵守该等限制（如有）。

 

__________________________________________________

[1] 资料来源：Statista、世界银行——世界发展指标。截至2022年。

[2] 无法保证任何估计、预测或预计将会实现。

[3]本研究已将2004年9月作为当年选举分析的参考日期。

[4]资料来源：富兰克林邓普顿研究院分析。富兰克林邓普顿研究院、印尼交易所、Macrobond。股票收益是基于雅加达证券交易所综合指数。指数未经管理，也不能直接投资于指数。指数不包括手续费、支出或销售费用。过往表现不能代表或保证其未来业绩。