Información actualizada sobre la segunda ola de COVID en la India

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No cabe duda de que esta segunda ola de COVID-19 hará mella en la recuperación económica de la India, que podría durar uno o dos trimestres, pero esperamos que la economía se recupere con la campaña de vacunación y que el impacto en el mercado sea transitorio.

La economía de la India es una de las más grandes y dinámicas del mundo. El país goza de una serie de factores de crecimiento estructural, que podrían mantener la economía en una trayectoria considerablemente alcista a largo plazo. Estos factores incluyen una economía de orientación nacional basada en la demanda y la inversión internas, una baja cuota de exportación, una demografía favorable, una urbanización a gran escala, un consumo creciente y una tasa elevada de ahorro entre su población.

Si bien la situación de la COVID-19 en la India es grave, ya que el número de casos ha aumentado en todo el país y los hospitales están sometidos a una gran presión (aunque sobre todo en hospitales con una infraestructura débil, especialmente fuera de las grandes ciudades), la reacción a esta segunda ola ha sido rápida y la población está mucho más atenta y sigue los protocolos de lucha contra la COVID. Las restricciones, como los confinamientos, se han implementado a nivel local y estatal (y no a nivel nacional) cuando han sido necesarias para contener el brote. Las acciones están dando sus frutos y los casos han alcanzado su punto máximo en la mayoría de los estados. Según los datos informados, los casos confirmados han disminuido de un máximo de aproximadamente 400 000 a 255 000 según el promedio móvil de siete días y las últimas cifras de casos informadas fueron de aproximadamente 220 000.¹ Además, la tasa de positividad de las pruebas ha bajado del 25 % a casi el 11 %, lo cual es un indicador positivo.²

Desafortunadamente, el número de muertes ha aumentado, superando el 1 % de forma acumulada, lo que es una señal del peligro que representa esta variante de COVID.

El programa de vacunación sigue siendo la máxima prioridad. Al principio, la población se mostró recelosa a la hora de aplicarse la vacuna, pero la segunda ola de COVID-19 ha recordado a todos la gravedad de la situación, por lo que ahora estamos viendo la plena utilización de las vacunas que se producen.

• La producción de Covishield y Covaxin en la India se incrementará a partir de julio.
• El gobierno también se está esforzando por acelerar la distribución de las vacunas: 1) la Sputnik V ha sido aprobada y se puso en marcha el 1 de mayo; 2) se están acelerando las aprobaciones de las vacunas de Pfizer, Johnson & Johnson y Moderna, que han sido autorizadas por los países occidentales; y 3) se está permitiendo la administración de vacunas por parte de participantes privados, como hospitales o empresas privadas, para aliviar la carga de los sistemas sanitarios estatales.

En cuanto a los plazos, se espera que la India complete la vacunación de los mayores de 18 años a finales de este año.

El aumento pronunciado de nuevos casos de COVID, la escasez de suministros médicos, los nuevos cierres en la mayoría de los estados afectados (pero no en todo el país) y la debilidad de los datos macroeconómicos impactaron en el ánimo de los inversores en abril. Sin embargo, la renta variable india, medida por el índice MSCI India, está experimentando una recuperación en mayo, con una subida del 5 % en lo que va de año hasta el 21 de mayo,³ lo que probablemente sea un reflejo de la creencia del mercado de que la segunda ola había alcanzado sus niveles máximos.

Perspectivas

Creemos que las preocupaciones acerca de la COVID-19 y el impacto de los posibles nuevos cierres a nivel local y nacional en la actividad económica ya se están reflejando (y se han visto reflejados desde hace 3 a 4 semanas). Esperamos que la pérdida de la producción económica sea mucho menor en comparación con el año pasado, ya que las medidas introducidas para contener la ola no fueron tan duras como la primera vez y el gobierno permitió que la mayoría de los sectores manufactureros y de la construcción funcionaran con normalidad, mientras que otros servicios esenciales, como el sector bancario y el comercio electrónico, así como la economía rural, pudieron funcionar. Por lo tanto, creemos que el impacto en el crecimiento del producto interior bruto para el año fiscal (FY) 2021 debido a la segunda ola de COVID estará en el rango de 1 a 2 % (los años fiscales indios terminan en marzo, por lo que el FY21 terminó el 31 de marzo de 2021).

Y, esperamos ver un fuerte crecimiento en comparación con el año fiscal 2019. En parte, esto se debe al cambio de rumbo de algunas de las empresas más grandes de la India, que tienen una gran repercusión en las cifras globales del mercado. Además, la reducción de costes en todos los ámbitos durante 2020 está teniendo un impacto útil a medida que las ventas se recuperan. Aunque prevemos un impacto del 5 % en la previsión de las ganancias del año fiscal 2022 como consecuencia de la segunda ola, seguimos esperando un sólido crecimiento de los beneficios para el año fiscal 2022 y 2023 (que terminan en marzo de 2022 y marzo de 2023 respectivamente). En nuestra opinión, otro aspecto positivo de la recuperación es que algunos sectores, como el sector del cemento, de la infraestructura y de los servicios de tecnología de la información, se están acercando a la fase en la que deberían tener libros de pedidos y tasas de ejecución mejores que los niveles previos a la COVID-19.

Por otra parte, cabe destacar que los mercados de valores pueden recuperarse antes que el crecimiento económico y el crecimiento de las ganancias, si las reacciones de las empresas siguen siendo positivas y los mercados confían en la trayectoria de la actividad empresarial en la India. Nuestras numerosas comprobaciones sobre el terreno siguen indicando que las empresas mantienen una opinión positiva en cuanto a la recuperación de los beneficios en 2021-2022. Aunque no podemos descartar algunos recortes en las actuales estimaciones respecto a las ganancias para el año fiscal 2022, es probable que se produzca una fuerte recuperación de los beneficios en los próximos dos años.

La pandemia ha puesto de relieve la importancia de invertir en empresas con una buena gestión que sepan actuar en tiempos de crisis, adoptando las reducciones de costes y los procesos adecuados. Además, ha destacado que los balances sólidos, ya sea debido a los balances de efectivo neto o a los niveles de deuda bajos, deberían seguir siendo otro objetivo importante. En general, aunque no todas las empresas indias saldrán ilesas de la crisis, creemos que muchas empresas de todos los sectores pueden salir fortalecidas de la crisis, con una mayor ventaja competitiva a medio y largo plazo, con la posibilidad de obtener más cuota de mercado frente a los agentes más débiles debido a la consolidación del sector, lo que a su vez debería favorecer la rentabilidad de los precios de las acciones.

El gobierno ha tomado medidas de apoyo a la economía, principalmente mediante una mayor atención a los proyectos de infraestructura y a los incentivos al sector manufacturero en comparación con los planes anteriores a la pandemia.

En general, esperamos que la recuperación económica de la India continúe a lo largo de 2021, a medida que la actividad económica alcance poco a poco los niveles anteriores a la pandemia. Creemos que las ganancias empresariales siguen una tendencia alcista hacia la normalización, tras la contracción provocada por la pandemia. Creemos que el principal riesgo para el mercado es la segunda ola de la pandemia de COVID-19.

Además, al igual que la mayoría de los mercados, los factores generales que sustentan el mercado indio abarcan los bajos tipos de interés, una alta liquidez e incentivos fiscales, los cuales se mantienen intactos en la actualidad. No obstante, somos conscientes de los riesgos, en particular, la pandemia actual, las relaciones geopolíticas regionales y mundiales y el ritmo de la recuperación y las tasas de infección en otras regiones del mundo.

 ¿Cuáles son los riesgos?

Todas las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital. El valor de las inversiones puede tanto subir como bajar y los inversores podrían no recuperar todo el capital invertido. Los precios de las acciones experimentan fluctuaciones, a veces rápidas y drásticas, debido a factores que afectan a empresas concretas, industrias o sectores específicos, o condiciones generales de mercado. La inversión en el extranjero entraña riesgos especiales, entre ellos el riesgo de fluctuaciones cambiarias, de inestabilidad económica y de acontecimientos políticos adversos. Las inversiones en mercados emergentes entrañan riesgos más altos relacionados con los mismos factores, aparte de los asociados a su tamaño relativamente pequeño y a su menor liquidez. En la medida en que un fondo se concentre en países, regiones, industrias, sectores o tipos de inversión específicos en cada momento, puede estar expuesta a más riesgos por sucesos adversos acaecidos en esas áreas concretas en comparación con otra estrategia que invierta en una variedad más amplia de países, regiones, industrias, sectores o inversiones.

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1. Fuente: covid19india.org, al 24 de mayo de 2021.
2. Fuente: Ministerio de Salud y Bienestar Familiar, Gobierno de la India, al 24 de mayo de 2021.
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