Les marchés émergents face au changement climatique

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Principales conclusions :

• Les entreprises se préparent au changement climatique de multiples façons. Les modèles commerciaux écologiques dans des domaines tels que l’énergie solaire et les véhicules électriques nous offrent des opportunités d’investissement. Nous investissons également dans des entreprises à forte intensité de carbone qui font preuve d’un réel engagement et d’innovation en matière de décarbonisation.
• Notre présence locale dans les pays émergents nous permet de saisir ces opportunités et de promouvoir une action climatique positive auprès des entreprises.

Un paysage diversifié

Selon les projections actuelles, les politiques mondiales devraient permettre de limiter le réchauffement de la planète à environ 3 °C au-dessus des niveaux préindustriels d’ici à 2100, un niveau nettement supérieur à l’objectif fixé par les accords de Paris, à savoir une élévation bien inférieure à 2 °C, et de préférence égale à 1,5 °C. Plusieurs pays ont pris des engagements en faveur du net zéro pour atteindre cet objectif. Parmi les marchés émergents, la situation varie considérablement d’un pays à l’autre, allant des pays qui ont annoncé des objectifs significatifs en matière de carbone à ceux qui n’ont pas encore déclaré de politiques majeures.

Pour parvenir à un développement compatible avec le changement climatique, les gouvernements des pays émergents devront adopter des réformes budgétaires et structurelles favorisant la croissance et les investissements résilients et à faible émission de carbone, soutenus par des politiques climatiques productives et rentables. Dans ce contexte, nous souhaitons comprendre les engagements climatiques des entreprises dans lesquelles nous investissons en intégrant des perspectives locales et mondiales, en reconnaissant que le rythme de la décarbonisation et les stratégies associées seront différents à l’échelle mondiale.

Prenons l’exemple de la Chine : elle est le plus grand émetteur de carbone au monde, mais ses émissions par habitant sont inférieures à celles de plusieurs nations développées. Nous cherchons donc à comprendre les exigences locales des pays, des industries et des entreprises lorsque nous intégrons les considérations climatiques dans notre processus d’investissement, une approche pragmatique et réaliste. Nous reconnaissons également que certaines industries devront se décarboniser à un rythme beaucoup plus rapide que d’autres ; notre approche est donc spécifique à chaque secteur, ce qui permet également de hiérarchiser nos efforts d’engagement.

Les pays renforcent leur résilience climatique

Les principaux marchés émergents ont annoncé des ambitions climatiques (y compris législatives pour certains) pour limiter et réduire les émissions, ainsi que des plans plus directs pour résoudre les principaux problèmes environnementaux.

• Les efforts déployés par la Chine pour parvenir à la neutralité carbone d’ici 2060 contribueront de manière significative à l’objectif du monde, car le pays représente 30 % des émissions mondiales de carbone,¹ et sa promesse représente les deux tiers des émissions totales des pays qui se sont engagés à atteindre la neutralité carbone. La transformation du mix énergétique de la Chine sera essentielle, car la majorité de ses émissions proviennent de la production d’électricité et de l’industrie. Les décideurs politiques ont ciblé ces domaines en adoptant des directives qui imposent l’adoption des énergies vertes, ainsi que la production et le stockage d’énergie à faible émission de carbone. Selon nos estimations, le mix de production éolienne et solaire de la Chine devrait passer de moins de 10 % en 2020 à plus de 30 % en 2030.² Ce chiffre étant déjà proche de 39 %, 60 % est devenu un nouvel objectif potentiel.³
• Bien que l’Inde n’ait pas annoncé d’objectif de neutralité carbone pour le moment, son plan visant à réduire l’intensité carbone de son produit intérieur brut de 35 % par rapport aux niveaux de 2005 d’ici 2030 vise un impact réel.⁴ Son ambition alimente ses efforts en faveur des véhicules électriques, ainsi que son appel aux entreprises publiques pour atténuer le changement climatique. L’Inde vise également à porter à 40 % la part des combustibles non fossiles dans sa production globale d’électricité d’ici 2030.
• Le Brésil possède déjà l’un des portefeuilles d’électricité les plus propres du monde. Plus de 80 % de ses sources d’énergie sont durables, dont près de 65 % proviennent de grands projets hydroélectriques et plus de 15 % de l’énergie éolienne, solaire et de la biomasse.⁵ Outre ses programmes de diversification des sources d’énergie renouvelables, l’administration brésilienne s’est engagée à atteindre la neutralité climatique d’ici 2050 au lieu de 2060, à mettre un terme à la déforestation illégale d’ici 2030 et à augmenter les fonds destinés à l’application de la loi dans ce domaine. Elle vise également à maintenir l’objectif de contribution déterminée au niveau national, à savoir réduire de 43 % les émissions de gaz à effet de serre d’ici 2030 par rapport aux niveaux de 2005.⁶

Les entreprises prennent des mesures face au changement climatique

Le récent rapport du GIEC, la première révision majeure de l’étude scientifique des changements climatiques depuis 2013, a renforcé les preuves établissant un lien entre les émissions de carbone et les conditions météorologiques, tenant ainsi certaines industries et certains gouvernements directement responsables de ce changement. Ce rapport intensifie l’ambition mondiale de parvenir à long terme à la neutralité carbone et met en lumière les enjeux de l’adaptation des marchés des capitaux, en particulier avec la prochaine réunion de la COP26 en fin d’année.

Dans les pays émergents, les entreprises se préparent au changement climatique de diverses façons. Certains cherchent à décarboniser de manière significative les secteurs à fortes émissions, tandis que d’autres proposent des solutions environnementales à travers leurs produits et services. Les mutations industrielles se sont accélérées : de nombreuses entreprises utilisent les technologies pour réduire les émissions de carbone, tandis que d’autres réduisent les activités industrielles très polluantes et réorientent leur stratégie d’entreprise vers des activités vertes telles que les énergies renouvelables et les véhicules électriques. Les progrès technologiques qui ont permis d’améliorer la densité énergétique des batteries et le rendement de conversion des panneaux solaires ont joué un rôle majeur. L’hydrogène vert est également soutenu par des investissements importants.

Notre rôle dans la solution

Les modèles commerciaux verts générateurs de revenus sont considérés comme des opportunités d’investissement lorsque nous constatons que la demande et les contributions à des résultats environnementaux positifs sont liées. La chaîne d’approvisionnement solaire, la production d’électrolytes, les véhicules électriques et la chaîne d’approvisionnement en hydrogène en sont d’excellents exemples.

Nous investissons également dans des entreprises de secteurs à forte intensité de carbone, tels que le ciment et l’acier, où il existe de réels engagements et des innovations en matière de décarbonisation. Ces entreprises ont un rôle essentiel à jouer dans la réduction des émissions mondiales. Le carbone imposant un coût économique à ces modèles commerciaux, la décarbonisation devient un facteur ESG important à prendre en considération.

Notre processus d’investissement intègre des études top-down sur les politiques et les secteurs, des recherches bottom-up sur les entreprises et des analyses ESG complètes, y compris les considérations relatives au changement climatique, qui permettent d’identifier les opportunités d’investissement et de réduire le risque global du portefeuille. La prise en compte des problèmes environnementaux importants dans les prévisions de nos entreprises peut conduire à adapter les projections de croissance, les attentes en matière de marge ou les taux d’actualisation. En outre, en tant que gestionnaires actifs du capital de nos clients, l’engagement est un outil clé qui nous permet de comprendre et de faciliter le parcours ESG d’une entreprise, favorisé par un enracinement et un accès aisé à l’équipe de direction.

Le changement climatique est un problème qui aura un impact sur plusieurs décennies et son importance ne fera qu’augmenter, la dynamique variant selon les marchés. Nous pensons que des opportunités sont offertes par les entreprises qui fournissent des solutions climatiques et celles qui innovent pour décarboniser leurs opérations. De ce fait, la préparation d’une entreprise à gérer les problèmes climatiques majeurs est un élément essentiel de notre évaluation bottom-up de la durabilité des bénéfices. Nous cherchons à tirer parti de notre présence dans les marchés émergents locaux pour saisir ces opportunités et promouvoir un changement positif auprès des entreprises, afin d’obtenir de meilleurs résultats.

Quels sont les risques ?

Tout investissement comporte un risque, notamment celui de ne pas récupérer le capital investi. La valeur des investissements peut fluctuer à la baisse comme à la hausse et les investisseurs ne sont pas assurés de récupérer la totalité de leur mise initiale. Les cours des actions peuvent fluctuer, parfois de manière rapide et brutale, en raison de facteurs propres à des sociétés, industries ou secteurs spécifiques ou du marché dans son ensemble. L’investissement dans des titres étrangers comporte des risques particuliers, liés notamment à l’évolution politique et économique, aux pratiques commerciales, à la disponibilité de l’information, aux marchés limités, ainsi qu’aux fluctuations des taux de change et aux politiques dans ce domaine. Les investissements sur les marchés émergents présentent des risques accrus liés aux mêmes facteurs. Une stratégie exposée en particulier à certains pays, régions, industries, secteurs ou types de placements peut être sujette à un risque d’événements défavorables plus élevé qu’une stratégie investissant de façon plus diversifiée. La Chine peut être soumise à une instabilité économique, politiques et sociale très forte. Investir dans des titres d’émetteurs chinois implique des risques spécifiques à la Chine, y compris certains risques juridiques, réglementaires, politiques et économiques.

Rien ne garantit que les estimations ou prévisions se réalisent.

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1. Source : Goldman Sachs Research, « China de-carbonization: A new eco-system of green tech », 31 mai 2021.
2. Ibid.
3. Source : Mint, « India to achieve target of reducing 35% emissions intensity before 2030: Javadekar », 26 novembre 2020.
4. Source : Bureau d’information et de presse, État indien, « Future power bids to include bids for advanced technology: said Shri R. K. Singh at ‘India PV Edge 2020 », 6 octobre 2020.
5. Source : 0 Estado de São Paulo, « Brazil is a model in clean energy generation », 9 décembre 2020 ; État brésilien, « Renewable energy sources represent 83% of the Brazilian electricity matrix » 28 janvier 2020.
6. Source : État brésilien, « Brazil moves towards further reducing greenhouse gas emissions », 22 avril 2021.