Bondissons vers l’année chinoise du Lapin

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Le Feng Shui, un art chinois traditionnel visant à exploiter les flux d’énergie, indique que l’année du Lapin peut nous amener dans différentes directions. Les investisseurs pourraient être dirigés dans deux directions opposées en 2023, l’espoir à un bout de l’année et le résultat à l’autre bout.

L’espoir d’une relance de la consommation chinoise

Une poussée de « dépenses de revanche » lors de la première phase de réouverture de l’économie, suivie par une croissance plus modérée, a caractérisé l’évolution des dépenses de consommation après la COVID-19 sur les marchés émergents. Le ralentissement était dû en partie à la hausse de l’inflation et des taux d’intérêt, qui a limité le pouvoir d’achat réel.

La Chine devrait suivre un schéma similaire de consommation post-COVID, avec des « dépenses de revanche » par des consommateurs enthousiastes en cette année du Lapin. On estime que 6 600 milliards RMB d’épargne excédentaire ont été accumulés durant les trois années de politique zéro COVID, ce qui devrait être l’un des déterminants de la consommation à venir.

La question clé, est de savoir ce qui se passera après la phase initiale de réouverture et si l’augmentation de la consommation se traduira pas une hausse des bénéfices des entreprises. On s’attend à ce que l’inflation reste modérée en Chine durant l’année du Lapin, notamment en raison de la baisse des prix de l’énergie après les sommets atteints récemment, de la stabilité de l’offre en matières premières agricoles dans le pays et de l’approvisionnement en matières premières depuis la Russie, pays désormais au ban du monde développé. Le pouvoir d’achat des Chinois ne devrait donc pas baisser.

Les bénéfices des entreprises devraient répondre aux attentes… au bout du compte

Les perspectives de bénéfices des entreprises restent moroses à court terme étant donné que les entreprises peinent à accroître leur production face à la pandémie de la COVID-19. Les perspectives du secteur immobilier ne sont pas non plus enthousiasmantes et la demande de crédit pourrait mettre un certain temps à se rétablir, ce qui devrait peser sur la performance du secteur financier. Nous prévoyons toutefois un redressement des bénéfices au deuxième semestre de l’année avec la résolution des problèmes de chaînes d’approvisionnement et la stabilisation du secteur immobilier.

L’un de nos domaines de focalisation est l’électrification des transports, qui englobe les batteries utilisées dans les véhicules électriques. Les perspectives structurelles de ce secteur conservent une charge positive.

Les perspectives des marchés sont favorables mais inégales

Après avoir mis fin à sa politique zéro COVID, la Chine a embrassé la réouverture économique malgré les coûts sociétaux que cela suppose. Les responsables politiques ont tout mis en œuvre pour renforcer les relations extérieures (par ex. avec l’Australie) et ont déployé des politiques de relance de l’économie (par ex. dans le secteur immobilier). Le coût du capital reste toutefois élevé, ce qui s’explique en partie par les taux plus élevés dans le monde développé et par le fait que l’État supplante le secteur privé à l’intérieur du pays. La fragilité démographique de la Chine est un autre problème auquel il faudra s’attaquer. Le retour de la liberté de mouvement et les encouragements à fonder une famille pourraient contribuer à inverser la tendance récente à la baisse de la population. La Chine possède la pondération la plus élevée dans les indices des marchés émergents et possède des liens commerciaux importants avec les autres marchés émergents. Un marché boursier chinois solide et en pleine relance devrait faire du bien aux marchés émergents.

Le leadership dans un monde multipolaire

Les leaders mondiaux de la génération actuelle sont puissants, et leur autorité semble sans rivale. Bon nombre de ces dirigeants ont toutefois leurs propres objectifs, sources de troubles et de conflits comme la guerre russo-ukrainienne. La persistance d’une inflation élevée en Turquie est une source de risques pour le président Erdogan, qui se prépare à des élections en juin de cette année. Des élections organisées au niveau des États en Inde vers la fin de cette année pourraient donner une première indication des résultats à venir du président Modi et de son parti, le BJP, lors des élections nationales de 2024. Les dirigeants du monde entier vont probablement continuer à rééquilibrer le pouvoir mondial en cette année du Lapin, et nous pensons que les gouvernements du monde développé vont aussi s’efforcer de gagner les faveurs d’autres pays. Le monde attend encore un dirigeant de jade.

Quelles conséquences pour les investisseurs ?

Après la forte baisse des marchés émergents sur les derniers mois de 2022 et un début d’année sur les chapeaux de roues, l’année du Lapin pourrait bien exiger souplesse et opportunisme de la part des investisseurs. Le footballer argentin Lionel Messi est né une année du Lapin et nous espérons qu’au cours de l’année à venir, les marchés émergents obtiendront d’aussi bons résultats que l’Argentine lors de la Coupe du monde 2022.

QUELS SONT LES RISQUES ?

Tout investissement comporte des risques, notamment celui de ne pas récupérer le capital investi. La valeur des investissements peut fluctuer à la baisse comme à la hausse et les investisseurs ne sont pas assurés de récupérer la totalité de leur mise initiale. Les cours des actions peuvent fluctuer, parfois de manière rapide et brutale, en raison de facteurs propres à des sociétés, industries ou secteurs spécifiques ou du marché dans son ensemble. L’investissement dans des titres étrangers comporte des risques particuliers, liés notamment à l’évolution politique et économique, aux pratiques commerciales, à la disponibilité de l’information, aux marchés limités, ainsi qu’aux fluctuations des taux de change et aux politiques dans ce domaine. Les investissements sur les marchés émergents présentent des risques accrus liés aux mêmes facteurs. Les placements dans des secteurs à forte croissance tels que la technologie et la santé (historiquement volatils) peuvent connaître des fluctuations boursières accrues, particulièrement à court terme, en raison de la rapidité de l’évolution et du développement de produits et de l’évolution de la réglementation des sociétés, dans le sillage des avancées scientifiques ou technologiques ou des approbations réglementaires de nouveaux médicaments et instruments médicaux. La Chine peut être soumise à une instabilité économique, politiques et sociale très forte. Investir dans des titres d’émetteurs chinois implique des risques spécifiques à la Chine, y compris certains risques juridiques, réglementaires, politiques et économiques.

MENTIONS LÉGALES IMPORTANTES

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