新兴市场洞见：科技的主导地位

我们当下思考三个问题

1. 拓宽市场宽度。在 2023 年上半年，MSCI 新兴市场指数72% 的收益和十大收益贡献股中的六个均与科技相关。[1]这是全球股指多次出现的趋势，MSCI 所有国家世界指数 (MSCI All Country World Index) 53% 的收益及十大收益贡献股中有九个来自于与科技相关的公司。[2]展望下半年，投资者怀疑这种趋势是否可以延续，或收益是否将更加宽泛。科技公司属于长久期资产，其利润主要源于遥远的未来，而不是近期。这使得他们的表现容易受到利率预期的影响，而正是降息预期渺茫才支撑了科技股在上半年的出色表现。这表明利率预期与其他基本面因素可共同促进股指在下半年实现更加宽泛的收益。
2. 石油供求。国际能源署 (IEA) 近日更新了全球石油供求的预测，^[3]其中重点列举出，新兴市场预计到2028年将接替经济合作与发展组织 (OECD) 成为主要的石油消费国家。[4]新兴市场在总需求的占比预计从今年的 45% 上升至 2028 年的 48%。OECD 在总需求的占比预计在同期下滑至 42%。运输业的全球石油需求预计从 2026 年开始下滑，反映了向可再生能源的转向和电动车销量的增长。虽然 OECD 仍是主要需求者，但随着电动车的普及和排放规定的收紧，新兴市场预计在本十年的后段开始展现影响力。
3. 厄尔尼诺的影响。美国国家海洋和大气管理局 (The US National Oceanic and Atmospheric Administration) 已确认“厄尔尼诺”现象的形成导致了太平洋的热带飓风，使南美气候更加潮湿和印度更加干燥。2016 年的厄尔尼诺现象是有记录以来最严重的一次，干旱降低了庄稼收成，海水变暖使鱼类资源减少。考虑到食品在消费价格篮子中占有较高的比重，同时农产品供应减少给食品价格造成滞后的影响，这会造成新兴市场在 2024 年的通胀上行风险。

展望

新兴市场一直致力于通过采用新技术来寻求发展。这些新技术可解决当前的挑战，提升生产效率，反映了瞬息万变的消费形式。以电子商务为例，电子商务可提高商家销量的同时给顾客带来便利；金融机构的数字化策略可实现成本与运营效益；以及物联网，囊括了从智能手表到智能制造的消费品及工业化产品的数字化技术。

在我们看来，技术融入了几乎所有行业，帮助企业最大限度提升产值，抓住增长机遇。在金融行业，技术已催生了手机银行、电子钱包和机器人顾问，让金融机构可扩大客户群体的触及面，尤其是农村地区客户。单是印度，2027 年移动钱包市场产值预计超过 5 万亿美元，[5]而巴西主流银行也在 2022 年增加了他们的技术投资。[6]在非必需消费品方面，我们发现食品和杂货外卖越来越受欢迎。

推动信息科技行业长期发展的因素包括了需求持续增加的半导体，又名为芯片的半导体被广泛应用于计算机、智能手机和汽车等消费品。电动车、5G（第五代无线技术）和人工智能等创新技术的兴起和日趋普及将为半导体的长期需求提供支撑。台湾地区和韩国的半导体制造产业占据主要的市场份额，我们认为，中国和马来西亚的芯片封装公司为了利用这一需求将创造令人振奋的投资机会。

在科技发展和个人财富不断累积的推动下，新兴市场蓬勃发展。科技已融入了其他板块和行业，同时我们相信科技将是全球增长的关键引擎。作为投资者，我们偏爱以科技推动增长的投资机会，从半导体乃至银行。我们相信，我们的投资团队凭借丰富的地域知识与专长，可挖掘新兴市场的投资机会，并且我们能够接触到世界上一些发展最快的经济体中具备增长潜力的企业，让我们能在新兴市场发现最激动人心的投资机遇。

新兴市场重大趋势及发展     

2023 年第二季度，新兴市场股市呈上升势头，但增速不及发达市场股市。虽然各国和各个行业的发展有所不同，但宏观经济数据和发展仍是焦点。

新兴亚洲股市小幅下跌，其中由中国领跌。投资者对中国消费复苏，以及中国与西方国家地缘政治紧张局势的担忧使科技公司之间的竞争白热化。投资者预期中国政府将颁布支持经济发展政策，这在第二季度初限制损失，但后续缺乏跟进政策让投资者感到失望，使该季度后期承压。韩国和台湾地区的股市凭半导体股的良好前景与出口软着落而成功取得上涨。印度市场也在宏观经济指标有所改善，企业收益稳健的大环境下录得增长。

欧洲、中东和非洲地区的新兴市场股市在本季度有所上升。匈牙利和波兰的股市的涨幅最高，而多家匈牙利公司宣布股份回购计划和发布收益公告后领涨。希腊在第一次国会选举后释出积极信号的背景下，该国股市录得了双位数字的涨幅，但在第二次选举时希腊的股市略有回吐。石油价格的上升也为中东各国的表现提供帮助，但卡塔尔的股市受到其银行业波动的拖累。

拉美是表现最为出色的新兴市场地区，所有国家的基准股指均实现增长。在降息预期带动下，市场情绪向好，促进企业增长，而巴西通过新的财政框架也提振了该国股市，使之成为拉美地区的领跑者。墨西哥的年通胀创下过去两年多来的新低，促进央行暂停加息，在此带动下该国股市在第二季度的尾段实现了增长。

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[1] 资料来源：FactSet，截至 2023 年 6 月 30 日

[2] 出处同上。

[3] 资料来源：国际能源署，《2023 年世界能源投资报告》

[4] 无法保证任何估计、预测或预计将会实现。

[5] 资料来源：GlobalData，2023 年 5 月 17 日。

[6] 资料来源：BNamericas。焦点：巴西大型银行的科技投资。2023 年 2 月 16 日。无法保证任何估计、预测或预计将会实现。